【白领投资攻略系列五】怎样利用EPS对上市公司进行研判

叨叨投资 2018-11-03 10:24:52
潘伟君毕业于复旦大学数学系,1993年起从事证券投资,国内第一代操盘手,著有多部著作。《白领投资攻略》系列文章是潘老师在2010年9月6日至11月15日期间在《上海证券报》的“实战心得”专栏发表的系列文章。小叨最初看到该系列文章时就收录下来了,文中的投资选股的思路挺适合上班族的,在这里分享给大家。
EPS研判是整个投资过程中比较重要的一环,所以我们要在这项工作中投入相对较多的时间和精力。

当公司发生重大事件以后,研究员一般都会提供跟踪研究报告。尽管有些业绩较差或者亏损的公司研究员关注的不多,但如果是对未来业绩有本质性影响的重大事件研究员还是会推出研究报告的,所以我们对于预期EPS的研判是可以依赖于研究报告的。

除了这份报告以外我们还应该通过相关的网站寻找该公司的其它研究报告,但时间不能相隔太久,一般不超过最近一次的公开报表。比如现在是10月,那么我们希望能够收集到所有该公司中报公布以后的研究报告。

如果报告很多,说明公司已经被市场充分关注,一般情况下股价上涨的潜力会相应减小。如果报告较少则可以相对看好一些,但如果只有一份报告也要特别注意,其出偏差的可能性会比较大。

如果报告较多且预期EPS差不多,那么我们几乎不用再花费精力自己去研判了。研究员都有相当的行业知识和财务知识,既然预期差不多就说明公司的前景相对明确,我们在这些预期EPS中取平均数就可以了。

我们并不能排除研究员做假的可能性,但几份报告同时做假的可能性就微乎其微了。

如果只有一份研究报告,甚至在公司公告重大事件之后没有找到报告(由于信息渠道的缘故我们不可能找到所有的研究报告),那就只能自己进行研判了。因为单独的一份研究报告表明市场对公司的这一事情在看法上有分歧,看好的不多,而这份看好的研究报告(几乎没有看到过看坏的研究报告)有可能是研究员过于乐观了,甚至有可能是虚假的。

假设我们没有专业的财务知识,那么在预测EPS时就只能采用一些简单的方法。具体采用什么方法各人可以自己定,但不能离开公司的经营数据。

下面举一种类型的例子,其重大事件是公司通过增发项目扩大原有产品的规模。

首先我们要研判在增发项目完成后新产能释放的比例有多少,这样加上原有的产量公司未来的产量就有了(还可以细分到销量)。然后是毛利率,我们可以通过公司最近几期的报表来测算毛利率。

通过毛利率可以得到利润总额。接着通过现有的报表计算一下公司的所得税率,这样就可以测算出所得税,从利润总额中减去所得税基本上就是EPS了。这是最简单的算法,视个人情况可以进一步细化。比如在测算毛利率的时候可以把营业收入和成本分开测算,在成本测算中又可以把营业成本和财务费用、销售费用、管理费用等分开来测算等等,细化的程度取决于我们的财务知识。

不过其中的原材料价格和产品销售价格将会严重影响毛利率,所以我们必须把握这两个因素。

这种增发项目的建设期一般不会超过三年。如果只有一年多,那么在这段时间内产品的销售价格和原材料的价格变化都不会很大。我们通过同类产品的相关网站分析近两年的价格的变化,这样就可以对未来一年的价格走势有一个基本的判断。

如果以后这些价格发生了较大的变化,那么根据这些价格对毛利率的影响程度我们可以及时修正原来的测算结果。

如果公司投资的是新产品,那么就需要其他的经营数据来源,比如其他生产类似产品的公司报表等等。不过思路还是一样的,通过计算现有的毛利率可以让我们完成EPS的测算。

由于重大事件的类型不同,所以我们没有单一的EPS测算方法,以上的方法也只是其中的一条主线,投资朋友可以提出各种类型的简单测算方法,只要抓住这条主线那么测算EPS就是可行的。

也许我们会怀疑这样测算的精度到底有多少,其实研究报告的准确率也同样差强人意。为了尽可能降低投资风险,建议在以后的时间要时刻跟踪公司及行业的变化,一旦有变就不断修正预期EPS,随后马上调整投资方案。只要进行动态跟踪,考虑到我们资金少,船小好掉头的特点,风险其实是完全可以掌控的。
 
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