国企产业基金投资逻辑:除了赚钱还有别的

宝缘普惠 2018-09-10 10:24:42

前言


国有企业成立的各类产业投资基金搅动了传统的VC/PE市场,这些汹涌而至的基金无论从募资方式抑或投资思路与传统投资机构均存在一定的差异。


一位国内投资机构合伙人对经济观察报表示,在其所观察的投资项目中,超过三分之一的项目都已经接受过国企牵头成立基金的投资或者正在与此类基金接洽。

一些国企基金已经形成了较为完整的基金群。以首钢基金为例,在过去的6年时间中,首钢基金管理的基金数量达到了15支,总规模480亿元。

与传统的VC/PE们相较,国企股权基金的操盘人尽管同样遵循着市场化的规则,但是也呈现出了不同的操作思路。这种思路来源于国企基金所特有的“双重目标”——国企基金的成立并不仅仅以财务回报为唯一目标,更重要的是担负着传统国企转型的重任,投资的项目需要具有产业的相关性。

一家国企产业基金的管理人陈明(化名)对经济观察报表示:“传统意义中的投资机构就是为了挣得超额收益,目标很直接,但国企基金在运行中除了要考虑财务回报外,还要看到投资的项目和国企集团之间有没有化学反应,能不能对集团的转型有利。”

这种双重目标大幅增加了国企基金操盘人的运营难度,但同时也增加了国企基金对于政府资金的吸引力,成为国企基金的显著优势之一——一位参与地方政府引导基金建设的相关人士对经济观察报表示,国企基金的重要募资来源之一即为各类政府引导基金,政府引导基金的募资方名单中也会频繁出现各类国有企业。另一地方银行系统人士也对经济观察报表示,目前政府的很多政策性基金都是交由国企操办落实。

陈明对经济观察报表示:“LP(合伙人)和基金管理方的目标要大体一致,如果LP想赚快钱,肯定会去找以财务投资为主要目标的基金管理公司。地方政府并不仅仅需要财务投资,更需要能够为当地带来一个更完整的的产业链,从这个角度讲,国有基金遵从的产业逻辑与地方政府的思路更加吻合,双方有更大的互惠空间”。

国企基金汹涌而至

陈明所在的基金管理公司在今年3月刚刚完成备案,其建立方是一家大型国有企业,这一基金主要投资方向为新能源汽车领域。

类似于这样的产业基金在目前的VC/PE领域正在变得更为常见。2017年5月,国务院办公厅转发了《国务院国资委以管资本为主推进职能转变方案》,其中提出采取市场化方式推动设立国有企业结构调整基金、国有资本风险投资基金、中央企业创新发展投资引导基金等相关投资基金。

一位国内投资机构的相关人士对经济观察报表示,在最近的一年时间中,他已经很直观地感觉到了这一变化,在其近期沟通的项目中,超过三分之一比例的项目已经接受国企基金的投资或者正在与相关基金进行过沟通。

一位美元基金的合伙人也对经济观察报表示,目前进入VC/PE领域的国有资本数量快速增加。

2011年首钢集团开始推动成立投资基金,第一支是规模为10亿元的“北京服务.新首钢”基金,成为了首钢基金的前身。在随后的6年时间中,首钢基金规模快速扩大,已经形成了一个包括3家基金管理公司,15支基金,480亿总额度的基金群。

首钢基金方面相关人士对经济观察报表示,目前首钢基金已经覆盖了供应链、医疗、文化、体育、出行等多个领域。




选择投资哪一支基金其实是一个风险偏好的问题,国企基金的投资风格更加稳健,同时投资风格也会更加谨慎,更具有产业思维。如果认同这一点,我们欢迎各类志同道合的投资人,不管是政府资金还是社会资本









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