浅谈影视投资基金主体及运作模式

富勤财富 2018-10-10 11:50:21

影视基金在国家政策引导和市场选择的双向驱动下正逐步形成投资风向。


一、影视基金概念与特征


(一)概念


影视投资基金泛指投资影视项目股权、版权购买的公募、私募基金,包括专项基金和投向中包含影视文化产业的非专项基金。


(二)特征


1.对基金管理人的专业水平要求更高。影视投资产出的是无形的版权,这就使得其在投资过程监控等方面存在许多不可控的因素。因此需要专业的管理人对金融产品市场和影视作品市场的运行有丰富的经验和准确的判断。  


2.对于投资周期和资金周转速度的要求更高。影视投资基金的生存期一般是三到五年,但大型的影视项目都需要比较长的时间。


二、影视投资基金的主体


(一)自有资本


就目前国内影视行业的资金来源来看,自有资本仍然在市场中居于主导地位,国产影视剧行业高价格的光鲜,使得各路资本看到了投资机会,一些小成本高回报的影视剧更是为投资者描绘了美好的收益蓝图。


(二)政府


通常政府对电影的投资主要集中于重大历史事件的国家主旋律影视剧的制作,参与投资后,政府往往会给这部分影视剧以特殊的照顾政策,例如税收减免之类的非市场化扶持等。然而,从整体国内影片投资主体来看,政府投资仍然占比较小,在整个电影投资中只起到引导作用。


(三)金融机构


此处的金融机构主要指的是银行,方式主要为银行贷款。由于国内影视剧版权评估、质押、完片担保制度等不够完善,单纯以版权质押、影片预售收入等轻资产抵押方式获得银行贷款在国内仍然行不通,仍需通过第三方担保、固定资产抵押、影片投资方法人承担无限连带责任等方式获得贷款。


三、影视投基金运作模式


(一)公司股权投资


公司股权是指影视私募基金因收购非上市影视公司股权,通过非上市影视公司运作影视项目,并最终通过IPO、并购、新三板、股权转让等方式退出,从而获得投资回报。该种投资模式所需投资金额较大,投资和回报周期较长,对投资者影视行业经验要求较高。


(二)项目投资


影视私募基金直接投资影视项目是指基金作为影视项目的投资方,直接将资金投入影视项目,待影视项目发行后,按照影视投资合同的约定分配影视项目的收益(包括发行收益及其他后续版权收入)。该种投资模式清晰,投资收益较快,退出方式也相对灵活。由于影视行业的高风险特性,影视基金在具体运作时往往采取“打包”的方式,联合对某一影视公司下几部电影投资以分摊风险。这种投资方式成为国内影视基金继公司股权投资之外最主流的投资方式。项目投资退出方式比公司股权投资灵活,可以通过分得票房分成或其它后续版权收入实现退出,并且,项目投资周期短,资金周转速度相对较快,是当下投资人比较喜欢的一种投资方式。 


(三)投贷联动


这种投资模式是指由于影视项目的轻资产特性,依赖自身的实力较难获取银行贷款,此种情况下基金可以给项目提供一定的担保,在此担保前提下,影视项目能够获得银行贷款,对银行来讲,大大降低了其单独运作的贷款收回风险。目前这种投资方式尚未形成国内主流的投资模式。


我国影视投资基金的发展历程及背景

 

我国正式出现影视基金是在2007年,IDG资本设立的规模5000万的IDG新媒体基金,设计包含《山楂树之恋》在内的多部电影的制作。在2009年,我国出现了国内首只以影视文化产业为主要投资方向的人民币私募股权投资基金――“一壹影视文化股权投资基金”,整体规模5亿元,采用有限合伙制方式,参投《建国大业》、《建党伟业》等电影项目。2010年后,相似的影视私募基金呈现了繁荣发展的趋势,且还在不断增长中,在这背后的显露出的也是中国影视行业的成长。

 

自2002年至2014年,中国电影票房从9.5亿元增加至296.39亿元,增长超过31倍,年复合增长率高达34.5%,2015年的票房更是高达440亿,是全球票房收入增长最快的区域。伴随着中国票房收入的持续高速增长,中国票房收入在全球票房收入中占比也由2005年的1.1%快速提升至2013年的10%,已超过日本成为仅次于美国的全球第二大票仓。中国电影票房的合理规模应不小于美国,即每年近700亿元人民币,仍有几倍以上的上升空间。未来,高速增长的票房会带来巨大的收益,充裕的成长空间代表着对资金的渴求,在此背景之下,影视私募基金的蓬勃发展成为了一种必然。


影视投资的生长环境

 

在国内房地产市场低迷、证券市场动荡,GDP增速放缓、传统支柱产业利润下降的大背景下,虚拟经济和实体经济迫切需要新的发展模式,以刺激国内外消费及投资,新兴的产业如医疗、影视和高端制造业便成为投资者关注的焦点。近年来国家扶持文化产业发展,带动了影视发行制作行业,其背后的私募影视基金更是成为了新的投资方向。影视基金泛指投资影视项目股权、版权购买的公募、私募基金。主要分为专项基金和投向中包含影视文化产业的非专项基金。主要投资标的多为影片制片、发行和院线方面,这同时也是影视产业主要的盈利点。

 

随着近年来基金行业的发展和影视文化产业的兴起,来自融资双方的需求促使两者都在寻找合适的嫁接点,鉴于影视产业属于资金密集型行业,对资金需求量大、投向较为新鲜和对投资者实力有一定要求的特点,私募基金以其较少的投资限制、较高的灵活性成为影视产业资金来源的不二选择。目前,影视私募基金在国家政策引导和市场选择的双向驱动下正逐步形成投资风向,成为虚拟经济和实体经济相结合的典范。


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