龙门教你理财:牛市环境下投资指数基金的6大理由

龙门 2018-12-10 15:10:54

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经过短暂的调整后,龙门看好的中证500、上证380两只指数,从829日开始,重拾升势。中证500指数在829日、91日、92日分别上涨1.06%、1.80%和1.51%;上证380则与同期分别上涨0.99%、1.59%1.67%。自725日行情启动到今天(92日)为止,上述两个分别上涨了12%和11%,短期涨幅极为可观。

本文作者是龙门专门邀请的,来自沪上某著名机构的首席研究员。她来告诉大家在牛市条件下,利用指数基金进行个人及家庭理财的6大理由(当然,对机构投资者也同样适用)。作者系研究基金投资行为的资深专家,具备10年以上的从业经历。俗话说:“你不理财,财不理你。”龙门(longmen518)认为,没有谁会比你会更关心你自己财富的保值增值了。

还有那句话:市场有风险,投资虚谨慎。

A股市场是否迎来了牛市?这个结论我还轻易不能下。但是,已经有市场人士认为,A股的牛市已经到来。我基本同意龙门的看法:一;以上证指数、深圳成指(样本股)为代表的蓝筹股,年内会迎来一波30%左右的反弹行情。反弹的动力是多方面的,包括利好政策的不断出台和持续累加、沪港通的即将推出(银行股等大盘蓝筹的H股比A股大幅溢价)、大盘蓝筹股的估值水平全球最低、新一轮的国企改革,等等;二,大盘蓝筹股的上涨暂时只能定义为估值修复行情;三,中证500、上证380、中小板等指数,已经进入上升通道,很可能会成为今年内全球最牛的指数;四,A股是否能迎来全面的牛市,需要看改革红利的释放程度(龙门对改革红利的释放报乐观预期)。一句话总结我个人和龙门的观点是:A股已经迎来结构性牛市,全面牛市可以预期。但市场要全面走牛,存在一些先决条件。可以看到,我们对A股市场是谨慎乐观的。在这样的环境下,家庭和个人的理财,应该以申购并持有指数基金为主。

我下面告诉你,牛市环境下,重仓指数基金的6大理由:

一、指数基金风格突出,方便你选择出与市场趋势相吻合的基金品种

指数基金(Index Fund),顾名思义就是以指数成份股为投资对象的基金。即通过购买一部分或全部的某指数所包含的股票,来构建指数基金的投资组合,目的就是使这个投资组合的变动趋势与该指数相一致,以取得与指数大致相同的收益率。指数型基金是指基金的操作按所选定指数(例如美国标准普尔500指数(Standard & Poor's 500 index),日本日经225指数,台湾加权股价指数等)的成份股在指数所占的比重,选择同样的资产配置模式投资,以获取和大盘同步的获利。

突出风格,是指数公司编制指数时的一个重要特点。比如,A股市场的中小板指数,构成该指数的样本股,都是选自深圳中小板的股票。显而易见,其风格就是成长性。而深圳成份股指数(深成指),则是属于大盘蓝筹、价值投资的风格。

所以,如果你是一位价值投资者,在目前市场条件下,你就可以选择购买深成指、沪深300等基金;而如果你是位成长型投资者,你则可以申购中证500、上证380或中小板等指数基金。如果你需要做一定的对冲,则可以同时申购沪深300和中证500指数基金,享受未来可能出项的风格轮换带来的收益。

二、指数基金会始终保持满仓操作,使你能够充分享受牛市的盛宴

指数基金,又称为被动管理型基金。与主动管理型基金相比较,指数基金最大的特点是,不进行择时操作。也就是说,指数基金一旦选定某个特定的指数为投资为跟踪的标的,就会按照该指数的样本股及特定样本股在指数中所占的权重,来满仓构建投资组合。只有在样本股进行调整,或者某一只或数只样本股股票因涨跌而出现特定股票的权重超过或低于其本身应占总样本的权重时,基金经理才会对相应股票进行买入或卖出的调整,以使其权重恢复到占指数原始的权重。

之所以指数基金要按照上述原则进行操作,是因为,指数基金投资的目的,是使投资的结果,与基金所跟踪的指数的涨跌幅度一致。也就是说,跟踪误差越低的指数基金,越是优秀的指数基金。为了达到此目的,基金经理就必须始终保持基金的的持仓为满仓(当然,这里所说得满仓,是预留了预备赎回的资金头寸之后的仓位)。而主动管理的基金则不同,基金经理会根据自己对市场等内外部环境的判断,进行择时和择股,仓位的多少是不固定的。如果这位基金经理对市场的判断,与市场实际走势出现了互相背离的情况,那么主动管理的基金必然会与大盘走势出现严重偏离。比如,股市明明已经走牛了,但是特定主动管理的基金之基金经理却把组合仓位降低到契约规定的最低仓位,那么,这只基金的业绩将会严重低于大盘升幅的,也会大大低于它所跟踪的指数(也就是战胜不了它跟踪的指数)。相反,如果市场的趋势是走熊,而主动管理的基金的基金经理却满仓操作(所谓满仓,也是其契约规定的股票的最高仓位),那么特定基金的业绩将会死的很惨。

所以,如果你判断市场即将或已经进入牛市,那么申购与市场趋势互相吻合的风格的指数基金并长期持有,将在大概率上获得与牛市涨幅相当的可观收益。当然,如果你判断市场将进入熊市,那么最好全部抛售你所持有的指数基金。

三、持有指数基金的成本大幅低于持有主动型基金的成本,长期牛市下可以获得可观的、附加的复利收益

费用低廉是指数基金相对于主动管理型基金的最大优势。这里所指的费用,包括管理费、交易费和销售费用。由于指数基金采取持有策略,不用经常换股,所以不需要大量的研究员来为基金提供研究支持;该类基金只要选择好样本指数,就会按照指数的样本构成,买入并持有构成指数的股票即可,所以运作成本极为低廉。

以管理费为例,主动管理的基金的管理费年费率一般为1.5%(中国大陆的费率水平。在美国、香港等成熟市场,主动管理型基金的年管理费率可能会高达3%甚至更高)。而股票指数基金的管理费年费率水平仅为0.5%左右,较主动管理型基金低67%。虽然从绝对数来看是一个小数字,但是,由于复利的存在,在一个较长时间内积累的结果,对基金的收益却会产生巨大的影响,投资者可千万别小看了费率的高低。

四、中长期来看,指数基金都取得了跑赢大多数主动型基金的业绩

就笔者的经验来看,主动型基金的业绩,往往会令人极为失望。事实上,业绩卓著的主动型基金,从数量上来看是凤毛麟角的;而业绩良好、且其良好的业绩是可持续的、业绩稳定增长的主动管理型基金,更是九牛一毛。投资者都想在众多的主动管理的基金里挑出最优秀的前30%,但是,长期实践的结果常常是令人失望的。从长期可跟踪的数据来看,指数基金的业绩,均大幅跑赢了大多数的主动管理型基金。投资者往往可能陷入这样的困境:业绩优秀的主动管理型基金是一片叶子,而指数基金是一座森林;他们为了找到一片叶子,而错过了一座森林。资产管理公司也大多陷入如此的困境:为了找到一片叶子,而投入了大量的研究和投资力量(成本),却同样错过了大片的森林。

我们来看看美国的例子。

指数型基金起源于美国并且主要在美国获得发展。世界上的第一只指数基金于1971年出现于美国,是富国银行WELLSFARGO BANK)向机构投资者推出的指数基金产品,当时所引起的反对远远多于支持和拥护。到了70年代后期,才有一些年金基金,包括美国电报电话公司AT&T)在内,部分地改变了对指数投资的看法。进入80年代以后,美国股市日渐繁荣,指数基金逐渐开始吸引到了一部分投资者的注意力。直到九十年代以后,指数基金才真正获得了巨大发展。1994年到1996年是指数基金取得成功的三年。1994年,标准普尔500指数增长了1.3%,超过了市场上78%股票基金的表现;1995年,标准普尔500指数取得了37%的增长率,超过了市场上85%的股票基金的表现;1996年,标准普尔500指数增长了23%,又一次超过了市场上75%的股票基金的表现。三年加在一起,市场上91%的股票基金的收益增长率低于标准普尔500指数增长率。指数基金的概念自此开始在投资者的心中树立了良好的形象,也获得了基金业的广泛注意,指数化投资策略的优势开始明显地显现出来。

据统计,美国机构投资者持有的指数基金资产在1980年为100亿美元,而到了1996年底,这部分指数基金资产的总额已经达到了10000亿美元。个人投资者持有的指数基金资产也从1990年的40亿增加到了580亿美元。

经过20多年的快速发展,美国的指数基金已发展成一个规模庞大、种类丰富的基金业分支。现在美国最成功的指数基金管理人为先锋(Vanguard)和DFADimensionalFund Advisors)。先锋所管理的指数基金已逾1000亿美元,其旗下的先锋标准普尔500指数基金(VanguardS&P 500 Index Fund)在1997全球基金排行榜中,以690亿的规模名列第二位。美国的各家基金管理公司,包括富达(FIDELITY)、美林(MERRILLLYNCH)、追发(DUEYFUS)等著名基金管理公司,基本上都管理着一只或多只指数基金。

五、指数基金投资标的较为分散,风险因此也得到了较大的分散

投资理财最著名的理论是:“千万别把许多鸡蛋放到同一个篮子里去。”这是一种谨慎的、稳健的投资思想。当然,激进的人,和有内幕消息的人,会把所有鸡蛋都放到一个篮子里面去。激进的人,通常会被类似决策和行为所伤;而利用内幕消息来操作的人,不但会面临道义的谴责,更可能面临着法律的惩罚。

投资理财的一个重要原则是可复制性。也就是说,你所采取的投资和理财的决策和行为,是可以复制的,也就是可以利用同一理念和方法,来反复赢得财富——也就是说,钱生钱、利滚利的行为与方法,是可以复制的。如此,这样的理财与投资的方法,必定是科学的、合法的和经得起时间检验的。

所以,指数基金正好也符合了科学合法地进行投资理财的上述标准,也就是指数基金的投资范围,是较为分散的。比如,中证500指数,就涵盖了500只符合样本标准的股票,而且这些股票也是经过了认真筛选的。即使是深成指,也包括了至少40只股票。如此,你一旦认同了某只指数基金的风格并持有这只基金,你的投资风险是较为分散的。

六、目前我国发行的指数基金数量已经足够多,可选指数的风格也极为多元化,可选范围足够宽广

根据银河证券的统计,早在20124月底时,我国就有133只标准指数基金和24只增强型指数基金。截至到目前,无论指数基金的只数还是总金额,都会比20124月底为多。另外,现有的只数基金不但覆盖了不同风格(例如成长性风格和价值型风格、大盘蓝筹风格和小盘成长风格等),也覆盖了不同的行业与板块(例如医药行业指数基金、高端制造行业指数基金等),可供投资者选择的范围足够广、风格的多元化也足够投资者在不同市场环境下实施选择。(201492日于上海)

           

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